12月19日，人民銀行發(fā)布公告決定創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利(TMLF)，為央行的“非常規(guī)貨幣政策”工具箱再添一員。

　　專家表示，此舉有助于降低小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資成本，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣環(huán)境。但是效果如何，還需要在整體落實(shí)方面下功夫。

　　央行工具迎新成員：TMLF

　　據(jù)了解，央行當(dāng)前已有的貨幣政策工具，包括公開市場(chǎng)操作(OMO)、存款準(zhǔn)備金(RRRS)、存貸款基準(zhǔn)利率、中期借貸便利(MLF)、常備借貸便利(SLF)、再貸款、再貼現(xiàn)等。

　　“作為央行推出的又一定向貨幣政策工具，創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利(TMLF)的核心目的在于進(jìn)一步落實(shí)中央支持小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的政策，向符合要求的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行提供資金成本和期限方面的政策優(yōu)惠，也是對(duì)支持小微和民營(yíng)企業(yè)力度較大的商業(yè)銀行的額外獎(jiǎng)勵(lì)?！北P古智庫(kù)高級(jí)研究員對(duì)《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示。

　　人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，新工具可增強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的信貸供給能力，降低融資成本，還有利于改善商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。

　　記者注意到，美國(guó)東部時(shí)間19日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布利率決議，宣布加息25個(gè)基點(diǎn)至2.25%-2.5%，這是美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第四次加息，也是自2015年開啟加息通道以來(lái)的第九次加息。而央行是在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前推出TMLF。

　　“在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前推出TMLF，體現(xiàn)了央行"內(nèi)外均衡，以我為主;提前發(fā)力，掌握主動(dòng)"的考量。”盤古智庫(kù)高級(jí)研究員指出。

　　對(duì)于TMLF創(chuàng)設(shè)后的影響，吳琦指出，總體而言，TMLF的推出超出市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)影響偏正面，其利好主要有三個(gè)方面，一是期限長(zhǎng)，有利于保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。TMLF操作期限為一年，到期可續(xù)作兩次，實(shí)際使用期限最長(zhǎng)可為三年。因此央行此舉可為符合條件的銀行提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源，有效改善其流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，有利于金融市場(chǎng)保持流動(dòng)性合理充裕。二是價(jià)格低，有利于降低企業(yè)融資成本。TMLF利率為3.15%，較MLF利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)，可為負(fù)債成本較高的股份行和大型城商行緩解負(fù)債壓力，降低其融資成本，并引導(dǎo)中長(zhǎng)期利率下行，從而降低小微和民營(yíng)企業(yè)融資成本。

　　“三是覆蓋面廣，有利于疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。TMLF針對(duì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度大、符合宏觀審慎要求的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行，再貸款和再貼現(xiàn)額度1000億元針對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)。本次政策優(yōu)惠基本覆蓋了所有的銀行類金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)精準(zhǔn)滴灌引導(dǎo)商業(yè)銀行將流動(dòng)性投放至小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，有利于貨幣政策的傳導(dǎo)和落實(shí)?！?span style="font-family: 宋體, SimSun; font-size: 18px;">盤古智庫(kù)高級(jí)研究員補(bǔ)充說(shuō)。

　　推動(dòng)TMLF支持向預(yù)期發(fā)展

　　對(duì)于TMLF而言也存在著一定的隱憂。

　　“第一，從融資供應(yīng)方看，保證小微、民企的商業(yè)可持續(xù)性的前提是，信貸支持也要有可持續(xù)性，而這取決于銀行對(duì)政策的預(yù)期。當(dāng)銀行也不確定支持小微、民企的政策要持續(xù)多久時(shí)，就會(huì)傾向于博弈心態(tài)。TMLF是對(duì)前期大力支持小微、民企行為的獎(jiǎng)勵(lì)，但并非一次性獎(jiǎng)勵(lì)，而是一種長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制。符合條件的銀行投放小微、民企貸款后，就可以向央行申請(qǐng)低成本的TMLF。但作為銀行來(lái)說(shuō)是個(gè)巨大的資金池，統(tǒng)收統(tǒng)支，很難做到定向放貸，落實(shí)較困難，整體落實(shí)的不到位?！敝醒衅杖A研究員對(duì)《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示。

　　第二，中研普華研究員指出，從融資需求方看，TMLF是降低市場(chǎng)融資增量的資金成本，而從社會(huì)融資數(shù)據(jù)看，信貸市場(chǎng)正在由原來(lái)的增量市場(chǎng)慢慢轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪渴袌?chǎng)，小微、民企對(duì)融資的需求可能不會(huì)出現(xiàn)明顯變化。2018年經(jīng)濟(jì)下行，整體增速放緩，預(yù)期2019年經(jīng)濟(jì)下行存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。即使企業(yè)獲得低成本的融資，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的消費(fèi)市場(chǎng)放緩使得產(chǎn)品和服務(wù)的消化程度低，更多的是為了企業(yè)存活下去，而融資不是考慮到進(jìn)一步發(fā)展的問題，會(huì)造成企業(yè)仍然表現(xiàn)出融資積極性不高的一面。

　　那么，對(duì)于此，相關(guān)部門該如何推動(dòng)TMLF支持向預(yù)期發(fā)展?

　　中研普華研究員指出，整體上看，這是央行落實(shí)此前的一系列支持小微、民企融資的政策的內(nèi)容之一。央行此前提出“三支箭”的政策組合，其一便是“增加民營(yíng)企業(yè)的信貸，特別是小微企業(yè)的信貸”，“凡是中小銀行有客戶、還能貸出去，只是因?yàn)榇婵畈粔蚧蚴谴尜J比太高，缺乏資金導(dǎo)致貸不出去的，人民銀行都以再貸款、再貼現(xiàn)的形式支持這些銀行?！币虼?，此次TMLF也是在進(jìn)一步落實(shí)這支箭。央行要保證符合條件的銀行申請(qǐng)能得到定向資金的有效供給。

　　總之，TMLF一定程度上有助于解決小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資難與融資貴的問題。

　　未來(lái)，進(jìn)一步引導(dǎo)銀行資金加大流入民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中國(guó)人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，更加精準(zhǔn)有效地實(shí)施定向調(diào)控，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

  來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞